玻璃之家讯：【】中国玻璃核心技术抢占玻璃市场节能环保新高地附属公司股权结构不断优化，利于提高管理效率与盈利表现：公司近期在股权结构上做了较多的调整，在全资拥有了JVInvestments后，公司又与青岛碱业订立了协议，收购威海蓝星17.46%的股权，而威海蓝星同时也持有山东临沂、中玻科技、乌海等多条生产线的部分股权，是中国玻璃利润的重要贡献方。预计随后公司还将陆续收购JV旗下附属公司更多的少数股权，进一步优化股权结构。因此可以预计，在一系列的股权调整完成后，公司在各个生产基地的资源配置将更加优化，在管理上也将更有效率，并且能够大幅降低长期以来较高的少数股权占比，利润率将能到显著提高。
在线Low-E技术绝对领先且可复制，未来可快速扩大供应量：公司是目前全球仅有的三家拥有在线Low-E与在线TCO镀膜自主知识产权的公司之一。该类技术在国内处于绝对领先的地位，并且为公司节省了大量的技术引进成本。目前其他玻璃企业引入一条在线Low-E的生产线需要接近一亿的成本，而中国玻璃在仅需3000万就可在生产线上加上该工艺。另外，公司现已将相关的技术与工艺在新的生产线上实现了复制，具备了快速扩大生产规模的能力。在预期未来节能减排促使Low-E需求高速增长的前提下，公司将能成为首批直接受益的生产商。
节能与新能源产品将成主要产品，符合“十二五”规划重点：“十二五”规划中，节能减排排在了七大战略新兴产业的首位，已成为了我国未来发展的重中之重。而以Low-E玻璃为代表的节能玻璃又是建筑节能工作中非常重要的一项，未来在政策的驱动下，其增长空间非常巨大。公司计划在2012年将产品结构中节能与新能源玻璃的占比提高至50%，2013年将低附加值的产品占比进一步下降至25%，而在线Low-E与TCO的毛利率分别能达到50%与70%以上，因此重点发展此类产品不仅符合市场需求，并且对提高及稳定毛利率也起到重要作用。
维持买入评级，上调目标价至8.05港元：预测公司09-12年营业收入CAGR为37.26%，2012年达到人民币53.74亿元；毛利率提高到32.3%左右；净利率由09年6.5%升至2012年的12.9%。由于玻璃行业在2011年有望维持高景气度，并且公司未来将重点发展高附加值产品，其盈利能力将持续提升。我们调高目标价至8.05港元，相当于2010年与2011年13.3倍与9倍PE，较现价有28%的上升空间。【完】
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