玻璃之家讯：11月11日公司公告对福清及双辽两条浮法玻璃生产线放水停产，这次又对海南澄迈两条汽车级浮法玻璃生产线进行放水停产，截止目前公司9条浮法玻璃生产线已
停产4条，足以说明目前浮法玻璃市场经营形势的严峻。从公司08年中期报表来看，公司建筑级浮法毛利率在7-8%，三季度随着成本的继续上升，预计公司建筑级浮法玻璃的毛利率下滑到5%以内，再考虑期间费用因素，公司的建筑级浮法玻璃业务已经出现。
公司海南两条浮法玻璃生产线定位于汽车级，主要是生产3mm以上玻璃原片，应用于汽车的侧窗玻璃。由于受汽车玻璃产能制约，公司海南仅2/3条生产线生产汽车玻璃原片，其4/3条生产线是生产建筑级浮法玻璃，我们判断之所以停产可能一方面是由于房地产低迷，市场销售不畅导致库存压力大增；另一方面，公司海南两条浮法玻璃生产线是以天然气作为燃料，重油价格高企时在成本方面有明显优势，但随着国际油价迭创新低，浮法玻璃价格也出现回落，使得其竞争优势明显削弱。
根据我们了解，前期放水停产的双辽、福清两条浮法玻璃生产线定位于建筑级，公司计划如果要恢复生产则对生产线进行全面更新升级，因此基本做出全额计提减值准备；海南两条浮法玻璃生产线总投资约6亿元，从本次计提减值准备的金额来看，应该是主要计提窑炉耐火砖部分的减值准备，这样如果浮法玻璃市场有所回暖，公司再投入1亿元左右进行冷修，耗时一个季度左右，就基本可以恢复生产。
本次计提将影响公司08年EPS约5-6分钱，预计公司可能还会对海南浮法计提存货跌价准备，再考虑公司四季度的经营情况，我们将公司08-10年EPS从0.33元、0.51元、0.62元下调至0.18元、0.33元、0.39元，公司于08年停产大幅计提减值将减轻09年的经营压力，鉴于公司的长期竞争力，我们维持公司“推荐”评级。
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